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白酒区域龙头正崛起!

2018-06-12 18:05来源:天鼎证券

2017年白酒板块全面爆发,共实现营业收入1676.90亿元,同比增加28.46%;净利润548.68亿元,同比增长45.22%。2018年一季度行业营收、净利润分别为624.36亿元、227.02亿元,同比分别增长28.19%、...

  2017年白酒板块全面爆发,共实现营业收入1676.90亿元,同比增加28.46%;净利润548.68亿元,同比增长45.22%。2018年一季度行业营收、净利润分别为624.36亿元、227.02亿元,同比分别增长28.19%、38.63%,延续了良好的增长势头。

  我们将白酒上市公司划分为全国龙头、全国二线、区域龙头及普通酒,分别计算了他们2017年一季度到2018年一季度收入、利润增长情况。

  就2017年全年而言:

  收入端:全国二线(+39%)>全国龙头(+38%)>区域龙头(+19%)>普通酒(-8%)。

  利润端:全国二线(+58%)>全国龙头(+55%)>区域龙头(+22%)>普通酒(-16%)。

  2018年一季度看:

  收入增速:全国二线(+44%)>全国龙头(+30%)>区域龙头(+25%)>普通酒(0%)。净利润增速:全国二线(+59%)>全国龙头(+49%)>区域龙头(+29%)>普通酒(-10%)。

  进入2018年,全国二线酒企依旧延续高增长表现;全国龙头酒企增速略有降低,但仍然保持了收入30%+、净利润40%+的增长态势。值得一提的是区域龙头酒企,通过实行削减中低端产品SKU、渠道下沉及精细化管理等多项举措,包括今世缘、口子窖、洋河等经营质量得到显著提升,改革成效在2018年得到集中显现,收入利润双双开始提速,实现了双25%+的增长。

  回顾过去几年白酒行业的发展历程,2016年是以茅台为首的全国龙头的复苏之年,2017

  年我们见证了水井、舍得等全国二线白酒的爆发,随着消费升级趋势的全面演绎,我们认为2018年将有望成为区域龙头的崛起之年。目前今世缘、口子窖、古井贡、洋河等2018年估值值水平提升空间大,加之业绩增长确定性强,值得市场重点关注。

  古井贡酒徽酒龙头,稳居徽酒第一位,自16年底开始省内消费升级趋势明显,30-50元价位向80-120价位升级,叠加200元以上价位迎来次高端风口。

  口子窖徽酒龙头,稳居徽酒第二位,自16年底开始省内消费升级趋势明显,30-50元价位向80-120价位升级,叠加200元以上价位迎来次高端风口。

  今世缘苏酒第二品牌,江苏历来是白酒大省,同时公司依托独特的缘文化,打造今世缘“喜庆+”新业态,成为中国喜庆产业的整合者和领导者。

  洋河股份全国大型白酒生产企业行业第三位,是中国白酒行业唯一拥有洋河、双沟两个中国名酒的企业,在白酒大省江苏省内竞争优势显著。

  老白干酒河北白酒龙头,旗下十八酒坊和老白干在优势市场已经形成了标杆和品牌效应,公司持续下沉渠道,实现次高端产品在省内的横向扩张。

  山西汾酒汾酒在山西市占率绝对领先,且在全国是清香型中高档品牌龙头,17年省内渠道下沉进展迅速,高端酒青花系列产品超预期增长。

  以上建议 仅供参考

  天鼎投顾人员:孙 腾

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