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至暗时刻 黎明之前——A股底部特征

2018-06-13 17:46来源:天鼎证券

历次见底中,指数下跌平均值为60%,估值回落平均值为72%。今年以来,市场从2018年1月26日的高点3587一路震荡下跌了15%,估值回落了20%。...

  1990年以来上证综指经历了5次大幅下跌见底:

  第一次:1994年7月28日,指数跌至339点,比顶部下跌77%,估值回落93%;

  第二次:2005年6月6日,指数跌至998点,比顶部下跌56%,估值回落74%;

  第三次:2008年10月28日,指数跌至1665点,比顶部下跌73%,估值回落75%;

  第四次:2013年6月25日,指数跌至1850点,比顶部下跌47%,估值回落72%;

  第五次:2016年1月27日,指数跌至2638点,比顶部下跌49%,估值回落44%。

  历次见底中,指数下跌平均值为60%,估值回落平均值为72%。今年以来,市场从2018年1月26日的高点3587一路震荡下跌了15%,估值回落了20%。

  市场底部时低估值个股占比较高,PE0-40倍个股比重为92%、60%、72%、54%和34%,估值大于60x的个股比重为:4%、14%、9%、20%和40%。2016年是个例外,因为2015-2016年出现持续时间很短的业绩下滑,市场未有时间充分调整估值,所以见底时估值较高。截至2018年5月30日,P/E高于60x的个股数量占比为26%,较2016年1月的2,638点时下降了14%,但高于历史上其它市场底部。

  换手率反映的是市场流动性与投资者交易情绪,通常,市场底部的换手率也较低,历次市场见底期间的平均换手率分别为:9.42%、1.23%、1.03%、1.01%和1.22%,但换手率的见底有时早于市场,如2008年10月,以及在牛市后期,换手率就已经达到最高点并逐步下行,这说明换手率对市场走势有一定的预示作用。最近一个月的平均换手率为0.90%,从2015年6月的高点回落后一直在低位震荡。

  从上文历史上5次底部的特征看,目前A股正是处于筑底阶段,股谚云,五穷六绝七翻身,从历史数据看,统计自2000年至2017年共计18个年份的历史规律,6月份深证成指与创业板指数历史上涨比例仅40%作用,换言之6成左右下跌,上证指数与中小板指在50%,情况稍好,而7月份大盘回升的比例在60%,中小板在70%左右,属于大小普涨的时间窗口,所以6月份一般是一年中的“抄底月”。

  我们知道,本周市场利空较多,11日宁德时代上市,13日工业富联开板,14日美联储加息公布结果,15日美国政府公布关税裁定方案,情绪面上还有14日世界杯魔咒,叠加端午假期临近,6月中下旬商业银行又再度面临MLF大考,市场整体资金面趋于紧张,中期布局的角度来看,市场底部却正在酝酿之中,永远记住,最黑暗的时刻出现在黎明之前。

  以上建议 仅供参考

  天鼎投顾人员:孙 腾

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标签:底部,特征,低估值,换手率,历史

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