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动力煤“紧平衡”状态持续

2018-05-16 08:08来源:天鼎证券

统计局公布,中国4月发电量5108亿千瓦时,同比增长6.9%(3月同比增长2.1%)。1-4月份发电量增长7.7%,至2.0876万亿千瓦时(1-3月份同比增长8%)。...

  统计局公布,中国4月发电量5108亿千瓦时,同比增长6.9%(3月同比增长2.1%)。1-4月份发电量增长7.7%,至2.0876万亿千瓦时(1-3月份同比增长8%)。

  随着工业平稳增长,叠加近期多地气温突然升高,发电行业与动力煤行业,都将受到持续的事件驱动力推进。同时,A股市场沉寂一时的权重蓝筹股也有重新活跃迹象,因此,对相关概念股的事件驱动力值得跟踪。

  目前,动力煤方面供需都有事件驱动力:

  一、需求端两个逻辑:夏季用电高峰提前叠加工业用电可能提速。1、夏季用电高峰来临;近日,多地气温陡增,但一季度来水量均同比下滑较快,水电供给可能不足,不排除今夏仍有较强的火电替代预期;2、工业增加值提升工业用电需求。统计局数据显示,4月工业生产增势明显,新产业新产品快速增长。中国4月规模以上工业增加值同比增长7%,高于预期及前值的6.4%和6%。中国1至4月规模以上工业增加值同比增长6.9%,预期6.7%,前值为6.8%。

  二、供给侧三个逻辑:发改委持续去产能+环保限产压力不减+煤企新增产能严重滞后。1、发改委继续去产能;日前,发改委下发《关于做好2018年重点领域化解过剩产能工作的通知》,明确2018年再压减钢铁产能3000万吨左右、退出煤炭产能1.5亿吨左右、淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组的目标任务;2、环保压力持续。各地环保攻坚战相继打响,面对夏季火电旺季的到来,空气污染压力的红线也会限制供给;3、新建产能严重滞后。自然资源部日前发布通知提出,原“从2016年起,3年内停止煤炭划定矿区范围审批”的规定停止执行,说明目前合法产能仍然短缺(截至2017年12月底,公告生产矿井产能约33.4亿吨,而17年原煤产量为35.2亿吨),同时,由于新矿的审批、建设时间周期长(一般在5年以上,即使18年开工建设,新产能大量释放也要2023年后),资本开支大,而煤企目前新矿投资意愿普遍不强,从已披露一季度产量的上市公司来看大多同比下滑,前两大企业神华、中煤一季度产量分别为-7.6%和-7.5%。从逻辑看,煤炭企业由于没意愿(对长期价格担忧)、没能力(负债整体水平偏高,新增融资困难)和政府控制新增等原因,新增产能建设乏力,截止目前没有一家上市公司有新建产能计划。

  在此背景下,3月煤炭产量同比增速已下降至1.3%,4月进口量也下降至2228万吨,同比和环比分别下降10%和17%。同时,港口动力煤库存环比微降,绝对水平处于相对低位。后期,由于煤价持续上涨政府调控有所加强,电厂存煤目前处于18-20天水平,预计旺季来临前补库需求也将增加,支撑煤价进一步上涨。

  随着用电需求抬升,电力供需结构性紧张,动力煤“紧平衡”的状态,都将使相关产业的事件驱动力得以持续。

  据公开市场资料总结,相关标的:中国神华、陕西煤业、兖州煤业、盘江股份

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